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Otros instrumentos financieros (II)


Continuamos repasando las opciones financieras que se pueden utilizar en las operaciones de mercado.

Otra herramienta importante está contemplada en el financiamiento a través del uso de las Cuentas por Cobrar, actividad mediante la cual la empresa asegura la obtención de finanzas a partir del valor que de por sí tienen las cuentas pendientes. Es un método para obtener financiamiento a un menor costo y que disminuye el riesgo de incumplimiento de las obligaciones empresariales.

Su utilización se basa en la venta de las Cuentas por Cobrar de la empresa a un agente de ventas o comprador, lo que se hace conforme a un convenio negociado previamente. La empresa impartirá instrucciones a sus clientes para que estos paguen sus deudas directamente al nuevo agente, quien actuará como un departamento de crédito de la empresa.

Cuando el nuevo agente recibe el pago de los clientes, retiene una parte de éste por concepto de honorarios por sus servicios, que se ajusta al porcentaje acordado y el resto lo ingresa a la cuenta de la empresa.  Las Cuentas por Cobrar mantienen cierto nivel de responsabilidad con la empresa, es decir, que si el agente no logra cobrar, la empresa tendrá que rembolsar el importe recibido por tal cuenta, lo que hará mediante pago en efectivo o sustituyendo la cuenta incobrable por otra más viable de efectuarse.

En su gestión, el cuentapropista cubano también encontrará problemas al momento de liquidar las diferentes cuentas comerciales y acumulará números negativos por no poder cobrar la totalidad de sus operaciones. Por eso resulta necesario comenzar a identificar un posible agente que legalmente se pueda hacer cargo de sus cobranzas tardías, con ello ahorraría tiempo y dinero, además de garantizar un ingreso que no ha podido materializar.

El financiamiento por medio de los Inventarios es otra de las modalidades con que cuenta la empresa comercial. Se trata de usar el Inventario de mercancías como garantía de un préstamo, confiriendo al acreedor el derecho de tomar posesión de los Inventarios como indemnización en caso de incumplimientos por la empresa. Método que permite usar el Inventario de la empresa como fuente de recursos. Esta modalidad de financiamiento brinda la oportunidad de hacer más dinámica las actividades de la empresa o el pequeño negocio.

No se puede entregar cualquier tipo de Inventario como garantía de préstamos. Las mercancías perecederas, (con fechas de vencimiento), o de fácil descomposición, nunca serán aceptadas. Tampoco son factibles de ser utilizadas las mercancías que no sean propiedad exclusiva de la empresa. Por lo general se exige que los artículos a emplear sean duraderos, identificables y factibles de ser vendidos al precio que prevalezca en el mercado. El acreedor debe tener derecho legal sobre los artículos, de manera que si se hace necesario tomar posesión de ellos, el acto no genere controversia con terceras personas.

Los directores de las empresas serán los únicos autorizados a firmar esta clase de convenios que otorgan garantías tan importantes como los Inventarios. La entrega del Inventario en garantía comercial sitúa a la empresa en el riesgo serio de perder la continuidad de la gestión comercial, por ello es una acción que precisa del comprometimiento de las figuras principales dentro de la organización empresarial. Además del convenio de garantía, se podrán realizar otros documentos probatorios de la entrega de Inventarios en tal condición, entre los cuales se pueden citar el Recibo en Custodia y el Almacenamiento.

Para la empresa el interés que genera esta operación siempre será el gasto principal de la actividad. A la empresa también le toca absorber los cargos por servicio de mantenimiento del Inventario, que pueden incluir almacenamiento, inspección y manejo, todo lo cual forma parte de la obligación de la empresa de conservar el Inventario de manera que no disminuya su valor como garantía.

Los cuentapropistas cubanos se pueden favorecer de esta modalidad de financiamiento por Inventarios. En el mercado cubano existe un elevado número de Inventarios Ociosos en las diferentes empresas estatales, tales Inventarios no encuentran salida dentro de las actuales producciones y comercializaciones estatales. Pero resultan productos que en manos de cuentapropistas representarían una importante fuente de materia prima. Los particulares pueden negociar con las empresas estatales las entregas de estos Inventarios en la modalidad de financiamiento y a cambio recibir el pago de una suma pactada con cada productor. Con ello agilizarían la actividad de los cuentapropistas que tienen serias limitantes en la posibilidad de adquirir materia prima y favorecería la producción estatal que encontraría un destino útil a materiales que almacena sin una salida comercial posible. El estado ofrecería los Inventarios en garantías para disfrutar luego, como parte activa, del proceso de distribución de las ganancias que la actividad genere.

Otro instrumento importante para los comerciantes son los Papeles Comerciales, fuente de financiamiento a corto plazo que está conformada por Pagarés que no han sido garantizados o pagados por parte de grandes e importantes empresas y que se convierten en adeudos que adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales, pero que se encuentran disponibles en el mercado porque estas entidades desean invertir a corto plazo sus recursos excedentes.

Las empresas pueden considerar la utilización del Papel Comercial como fuente de recursos a corto plazo no sólo porque es menos costoso que el Crédito Bancario sino también porque constituye  un complemento de los préstamos bancarios usuales. El empleo juicioso del Papel Comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los bancos no pueden proporcionar créditos en los períodos de mayor desembolso o cuando las necesidades exceden los límites de las posibilidades de financiamiento de los bancos. Hay que recordar siempre que el Papel Comercial se usa primordialmente para financiar necesidades de corto plazo, como el capital de trabajo y no para financiar activos de capital a largo plazo.

El Papel Comercial se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El de primera calidad es el emitido por el más confiable de todos los clientes, mientras que el de calidad media es el que emiten los clientes menos confiables. Esto implica para la empresa una investigación previa puesto que en dependencia del emisor será el nivel de protección y medidas que se deben adoptar.

En Cuba existen muchas deudas certificadas de entidades estatales que se manifiestan en diferentes proporciones. El sector productivo privado podría asumir algunas de estas deudas en mejores condiciones como ya sucede en algunos sectores agrícolas. Gestionar con el banco el otorgamiento de estas deudas en condiciones favorables para los nuevos productores y comerciantes sería una negociación importante y marcaría una seria pauta en las operaciones mercantiles nacionales. El sector privado conseguiría un respaldo financiero oficial y la banca nacional encontraría una vía de eliminar las pérdidas que como indicadores negativos mantiene.

Veamos ahora las Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo: 

La Hipoteca, es una herramienta en desuso dentro de las condiciones económicas nacionales actuales. Como Hipoteca se entiende el traslado condicionado de una propiedad que es otorgada por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo. Es la propiedad otorgada a favor del prestamista como garantía de que se cumplirá con la devolución del préstamo y que de no hacerse el acreedor podrá valerse de la misma para cubrir la diferencia adeudada.

Una Hipoteca no es una obligación a pagar. El deudor es el que otorga la Hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele la Hipoteca, la misma pasará a manos del prestatario. La finalidad del uso de las Hipotecas por parte del prestamista es obtener algún activo fijo que le permita la adquisición de determinado bien de alto precio. Mientras que el prestatario obtiene seguridad de pago y cierto nivel de ganancias mediante intereses generados. Con su uso el prestatario podrá adquirir determinado bien pero a cambio le genera una obligación ante terceros.

La Hipoteca confiere al acreedor una participación en el bien. El bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.

La Hipoteca es una herramienta típica para la compra de inmuebles, la adquisición de maquinaria o la obtención de financiamiento a partir del comprometimiento de determinadas propiedades. El Banco Nacional de Cuba ha madurado este tipo de relaciones hipotecarias con las inmobiliarias que se desarrollaron en Cuba a finales del siglo pasado, por ello puede extender esta importante actividad al sector privado nacional.

Otra manera de obtener financiamiento es mediante el sistema de Acciones. Las Acciones representan la participación patrimonial o de capital de cada accionista dentro de la organización a la que pertenece. Mediante ellas se mide el nivel de contribución y lo que le corresponde a un accionista como parte de la organización a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc.   

El empleo de las Acciones diluye el control de los actuales dueños o únicos accionistas previos. Las Acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su posesión otorga derecho a las utilidades que permanezcan después del pago de impuestos y a los activos de la empresa.

Por otro lado se encuentran las Acciones Comunes que representan la participación residual que confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa, pero después de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas preferentes. 

Por esta razón se entiende que la prioridad de las Acciones Preferentes supera a las de las Acciones Comunes. Ambos tipos de Acciones se asemejan en que las dos forman parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de vencimiento. Para empleo de las Acciones Preferentes o Comunes se debe considerar cuál será la más apropiada como fuente de recurso a largo plazo para el inversionista.

Hasta ahora la manifestación de las empresas privadas en Cuba está contemplada mediante pequeños negocios familiares, por lo que no se establecen sociedades por Acciones. Sin embargo, el futuro de este tipo de negocio está obligado a manifestarse mediante este sistema de financiamiento. Ya en algunos negocios se reconoce la inversión como el resultado de la gestión conjunta de diferentes participantes, varios dueños amparados por una sola licencia, una primera manifestación de este tipo de herramienta en el mercado de los cuentapropistas. Esta forma de enfrentar las operaciones resultaría mucho más eficiente si se sujetara al sistema de Acciones Comerciales.

Existen los Bonos también como herramientas.  Estos son instrumentos escritos como una forma de promesa incondicional y certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma específica en futura y determinada fecha en unión a los intereses creados. Se diferencia del Pagaré en que el Bono no está motivado por la existencia de una deuda, responde a un valor especifico en venta y avalado por los accionistas sin necesidad de comprometer la sociedad.

Cuando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo debe decidir entre la emisión de Acciones adicionales del capital o en obtener un préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de Bonos. La emisión de Bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir Bonos se deriva de la facultad que la ley otorga a las sociedades anónimas para tomar dinero prestado.

El tenedor de un Bono es un acreedor, a diferencia del accionista que es un propietario. Debido a que los Bonos tienen que estar respaldados por activos fijos y tangibles de la empresa emisora, el propietario de un Bono disfruta de mayor protección a su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los Bonos es inferior a la tasa de dividendos que reciben las Acciones de una empresa.

Los Bonos son más fáciles de vender que las Acciones ya que sus costos son menores. El empleo de los Bonos no diluye el control de los actuales accionistas. Mediante su uso se mejora la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.

Al momento de hacerse los arreglos para la expedición de Bonos, la empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los Bonos, debido a que éstos serán emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, más adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos Bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una Hipoteca directa entre dos personas.  

El Arrendamiento Financiero es otra modalidad, se materializa mediante contrato negociado entre el propietario de los bienes, (acreedor) y la empresa, (arrendatario), a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica. El Arrendamiento se presta al financiamiento entre partes y permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeños activos, de una manera flexible y espontánea debido a las oportunidades que ofrece. Los arrendamientos son oportunos para las empresas pequeñas en caso de quiebra. Los pagos de Arrendamiento son deducibles de los impuestos como gastos de operación, la empresa tendrá una mayor deducción fiscal cuando asuma el Arrendamiento. 

El Arrendamiento se define como el otorgamiento de un préstamo con pagos periódicos obligatorios, que se efectúan en el transcurso de un plazo determinado. El término de duración del préstamo generalmente es igual o menor que la vida estimada del activo arrendado. La mayoría de los Arrendamientos no son cancelables, la empresa está obligada a continuar con los pagos que se acuerden aún cuando abandone el activo por no necesitarlo más. Un Arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses a que se compromete.  

En Cuba la interrelación entre el Estado y los trabajadores privados debe adquirir niveles superiores a los actualmente alcanzados. Una manera importante de lograrlo puede estar asociada al Arrendamiento de instalaciones estatales para su uso y disfrute por parte de los trabajadores privados. Un ejemplo incipiente de esta posibilidad se manifiesta en el sector agrícola, pero puede convertirse en una experiencia que abarque la producción industrial y los servicios públicos. Muchas instalaciones de producción y servicio se encuentran subutilizadas en estos momentos, el otorgamiento de estas facilidades al sector productivo independiente garantizaría resultados para todas las partes involucradas y un crecimiento del mercado nacional.

Hemos repasado varias herramientas financieras que pueden adaptarse a la realidad del mercado privado cubano. Son imprescindibles y útiles, al extremo que solo mediante su utilización se podrá lograr el desarrollo y crecimiento del sector de los trabajadores por cuenta propia. El interés por conocer estas formas comerciales y por aplicarlas a la realidad cotidiana debe ser una premisa en cada nuevo trabajador del mercado privado cubano. Interrelacionar con el estado en las nuevas modalidades antes expuestas solo traerá mejores resultados para la economía nacional cubana. De conjunto con el sector cuentapropista crecerá la inversión nacional, la gestión bancaria y por supuesto, la economía nacional.